外汇返佣【外汇学院】日元为什么能作为避险资产？避险资产有什么特点？

　　外汇市场上传统的避险货币是瑞士法郎。但自从2008年金融危机开始，尤其是2015年底以来的全球经济衰退，欧美股市大跌，大宗商品低迷导致的风险情绪蔓延，日元频频崭露头角，大幅升值，进一步加深了市场对其避险属性的认定。

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　　日元作为避险资产，是和全球货币套息的现象密切相关的。由于日元长期是低息货币，国际投资者往往融入日元、购买利息收益较高的资产。如果相对汇率在套息的这段时间里是稳定的，那么投资者的收益就是高息资产回报与日元借贷成本之差。但当风险事件爆发时，投资者从高息资产中撤出，并集中偿还日元，这就导致了日元需求在短时间内上升，日元汇率上升。

　　吴杰云表示，因为美元更加避险，外汇学院所以欧元和日元都不属于严格意义上的避险资产。“欧元和日元的避险属性源自其融资货币的特点，尤其是日元。由于日本自1990年代中开始，政策利率就一直接近零，是传统的融资货币。在市场风险偏好较高时，大量投资者进行借入日元、买入风险资产的套利交易；在出现风险事件时，投资者迅速平仓，抛售风险资产，偿还此前借入的日元，市场对日元的需求上升，日元升值(套利交易的回补)。”

　　日元作为避险资产的另一个原因是日元突发性贬值的可能性较小。“首先，日本不仅官方拥有世界第二大规模的美元储备，民间也拥有大量美元债权，雄厚的储备和债权意味着做空日元的难度极大。其次，虽然日本国内债务繁重，但外债规模极小，因而日本政府一直享有很高的信用评级。第三，日本国内货币政策长期在零利率上下，货币政策缺乏宽松空间，导致日元因降息而突然下跌的可能性较小。第四，风险事件爆发后，日本投资者出于母国偏好，会倾向于撤资回到境内，这也在短期支撑了日元表现。”李超、张晶表示。“日元早在上世纪90年代完成国际化。作为世界主要货币，日元不仅拥有仅次于美元和欧元的资产规模，日元资金在跨境流动方面也享有极高的自由。”李超、张晶称，日元较好的流动性也是其成为避险资产的一个原因。此外，日本作为岛国，拥有比较安全的地缘环境，往往能在地缘冲突、移民争端、事件中独善其身，这也是一个原因。

　　货币政策效用降低“一般来讲，更好的经济增长对应更强的本币汇率；反过来，经济基本面越差，本币贬值压力越大。”吴杰云指出，“这一逻辑对当前的日元兑美元汇率并不适用，主要因为:日美增长差一直以来都不是决定日元/美元走势的主要因素；日元从2012年底的78一路贬到2015年中的123，这个过程中几乎全部是日本央行货币宽松预期推动。”外汇返佣【外汇学院】日元为什么能作为避险资产？避险资产有什么特点？