宏观经济：如何理解国际收支变化和外汇占款的关系及影响 。2013 年之前，经常账户顺差曾是外汇占款提升的主要来源，而外汇占款曾是基础 综合考虑各方面影响，我们认为外汇占款波...
宏观经济：如何理解国际收支变化和外汇占款的关系及影响。2013 年之前，经常账户顺差曾是外汇占款提升的主要来源，而外汇占款曾是基础
综合考虑各方面影响，我们认为外汇占款波动不会对货币政策取向造成实质性影响。
第一，短期经常账户顺差扩大不必然带来外汇占款增长，长期国际收支中的误差与遗漏会抵消部分经常账户顺差。
第二，经常账户顺差难以持续快速增长、金融账户顺差规模较小，预计未来外汇占款呈现双向波动或温和增长态势，再现2000-2013 年单边快速增长的概率较低。
第三，2014 年之后，国内外汇央行公开市场操作逐渐占据主导地位，外汇占款高位回落后难以取代公开市场操作的地位。外汇占款变动对于流动性和货币政策是次要逻辑，主要逻辑仍然是央行所锚定的货币政策目标，其既定取向不会轻易被跨境资本流动影响。国内外汇
风险提示：国内经济表现持续强于海外主要经济体引发资本大规模流入；海外主要经济体货币政策超预期收紧国内外汇外汇
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