外汇返佣外汇市场：人民币汇率均衡稳定 交易机制持续完善？交易

　　外汇返佣进入2018年三季度以来，全球经济金融形势更加错综复杂，贸易摩擦、地缘政治、主要经济体货币政策正常化等因素叠加，加大了全球经济和金融市场的不确定性，部分新兴经济体面临资本外流和货币贬值压力。

　　在我国经济基本面稳健、国际收支基本平衡、外汇储备规模总体稳定等多方面积极因素的叠加作用下，外汇市场运行总体平稳。来自中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）最新的数据显示，今年第三季度，人民币汇率贬值幅度趋缓，尽管外汇掉期点有所下降，但人民币汇率期权波动率总体平稳，反映出市场预期较为稳定。

　　外汇市场交易规模在三季度继续稳步增长，其中，外汇即期市场成交14.1万亿元人民币，同比增长18.6%；外币拆借市场成交折合14.8万亿元人民币，同比增长15%；外汇衍生品市场成交28.1万亿元人民币，同比增长13.7%。截至三季度末，银行间外汇市场会员673家，较二季度末增加6家。

　　受美元加息预期的影响，第三季度美元指数保持在94点至96点的高位区间振荡，较今年初90点左右的水平升值明显。三季度末，美元指数报95.19，外汇交易较2017年末升值3.2%。9月27日，美联储如期宣布加息25个基点，美国联邦基金目标利率因此上调至2%至2.25%区间。

　　在美元持续强势的背景下，三季度末，人民币对美元中间价报6.8792，较二季度末贬值2626个基点，贬值幅度为3.8%。各月份中，7月贬值幅度较大，7月末中间价报6.8165，较6月末贬值2.9%，8月、9月走势较为平稳，分别小幅贬值0.1%和0.8%。

　　值得一提的是，8月份以来，人民币对美元汇率中间价报价行基于自身对市场情况的判断，陆续主动调整了“逆周期系数”。外汇交易同时，8月6日起，人民银行将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%，对人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定发挥了积极作用。

　　交易汇率始终围绕中间价上下波动，运行总体平稳。三季度末，人民币对美元交易汇率报6.8814，较二季度末贬值2568个基点，贬值幅度为3.7%。交易汇率的双向浮动弹性有所增强，尤其是在7月份，人民币对美元交易汇率的盘中波动日均达439个基点，为2005年7月汇改以来的最大值。

　　我国经济在今年第三季度保持了总体平稳、稳中向好的态势。结构调整深入推进，经济增长动力加快转换，经济韧性进一步增强，新兴产业蓬勃发展，质量效益保持在较好水平，跨境资本流动和外汇市场供求保持平衡，市场预期趋于理性。

　　国际收支方面，回顾二季度数据，我国经常账户和非储备性质的金融账户呈现“双顺差”，经常账户顺差53亿美元，非储备性质的金融账户顺差300亿美元，储备资产增加239亿美元，国际收支保持基本平衡。

　　业内专家表示，稳健的基本面、国际收支基本平衡、外汇储备规模保持总体稳定等多方面积极因素叠加，有效稳定了市场预期，为我国外汇市场在外部环境变化下仍平稳运行提供了根本保障。

　　从人民币汇率指数走势来看，三季度末，CFETS人民币汇率指数收报92.35，较二季度末贬值3.46%，其中，7月贬值幅度为3.40%，8月和9月总体稳定，分别升值0.73%和贬值0.78%。同时，参考BIS货币篮子的人民币汇率指数在三季度末收报96.01，较二季度末贬值3.02%；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数季末收报92.23，较二季度末贬值3.82%。

　　受中美利差收窄等因素影响，外汇掉期点在三季度下降，部分期限掉期点由升水转为贴水。就外汇掉期点的变化过程而言，8月底贴水较为明显，3个月、6个月和1年期掉期点分别为-20、-70和-175个基点，三季度末掉期点有所回升，1个月、3个月、6个月和1年期掉期点分别为8、13、18和19个基点。

　　与此同时，人民币汇率期权波动率在第三季度总体平稳，反映市场预期较为稳定。数据显示，三季度末，1天、1个月、3个月、6个月和1年期限的期权隐含波动率分别为5%、4.6%、4.6%、4.6%和4.7%，较二季度末分别小幅上升0.48、0.08、0.36、0.55和0.55个百分点。

　　外汇市场交易量持续稳步增长，衍生品市场交投尤为活跃。据交易中心统计，银行间外汇市场（不含外币拆借）三季度市场共成交6.2万亿美元，同比增长13%。其中，人民币外汇市场成交61573亿美元，同比增长12.8%；外币对市场成交535亿美元，同比增长61.4%。此外，外币拆借市场成交14.8万亿元人民币，同比增长15%。

　　外汇衍生品方面，今年上半年共成交4.1万亿美元，同比增长11.5%，占银行间外汇市场总交易量的66.6%。尤为值得注意的是外汇掉期和期权交易增长显著，同比分别增长了9.6%和64.4%。

　　外汇市场交易机制的持续完善为市场成交规模增长奠定了重要基础。自2017年12月交易中心推出美元对人民币即期撮合交易以来，交易系统运行平稳，市场反应良好。业内人士表示，撮合交易方式具有双边点差较小、价格透明度高、成交更高效便捷等优点，受到市场欢迎。统计显示，三季度外汇市场通过撮合机制共成交12069亿美元，占人民币外汇即期成交量的58.2%。

　　为进一步推动境内外币拆借市场的发展，外汇交易中心于9月3日推出外币拆借报价行业务。报价行业务的推出，向市场提供了公允统一的境内外币拆借利率，为金融机构交易和定价提供更多便利，逐步形成报价、成交价、指数动态互补的境内外币基准利率指标体系。

　　业务上线家外币拆借报价行通过交易中心系统提供基于市场行情的以单利计息、无担保、批发性的美元拆出利率。交易中心据此计算并于每个交易日10时对外发布境内美元同业拆放参考利率（USDCIROR）。运行一个月以来的行情显示，USDCIROR整体保持稳定，关键时点变化灵敏；不同期限USDCIROR与加权成交利率价差不同；USDCIROR对境内外币拆借市场参考价值显现。

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