外汇返佣外汇交易本周债市震荡短端回调明显市场聚焦下周 MLF 续作

　　外汇返佣外汇交易本周债市震荡短端回调明显市场聚焦下周 MLF 续作8 月 12 日，现券期货走势分化，国债期货小幅收跌，银行间主要利率债收益率由涨转跌，7 月金融数据发布后，现券收益率明显下行；银行间资金面整体仍偏松，隔夜和七天回购利率虽略走高，但仍维持在较低位置；地产债涨跌不一，21 碧地 02 涨超 39%，21 碧地 03 跌超 40%。交易员表示，7 月金融数据发布前，现券期货整体震荡偏弱，尾盘金融数据发布后，现券收益率快速下行，随后小幅回升；短期关注 8 月 MLF 操作。

　　中国 7 月金融数据出炉。央行公布数据显示，7 月末 M2 同比增长 12%，增速分别比上月末和上年同期高 0.6 个和 3.7 个百分点；7 月人民币贷款增加 6790 亿元，同比少增 4042 亿元。7 月社会融资规模增量为 7561 亿元，比上年同期少 3191 亿元。

　　周五，国债期货高开低走，全线.02%，2 年期主力合约跌 0.01%。全周来看，国债期货多数小幅下跌，10 年期主力合约涨 0.04%，5 年期主力合约跌 0.07%，2 年期主力合约跌 0.07%。

　　A 股方面，上证指数全天窄幅整理，热门赛道疲乏，多方转向煤油电酒，资金关照茅台等核心资产；大市成交 1 万亿元，上日为 1.07 万亿；上证指数收跌 0.15%，深证成指跌 0.44%，创业板指跌 1.13%，本周则分别上涨 1.55%、1.22%、0.27%。

　　7 月金融数据发布后，现券收益率快速下行，银行间主要利率债收益率由涨转跌，短券走势稍强。10 年期国开活跃券 220210 收益率下行 0.3bp，10 年期国债活跃券 220010 收益率下行 0.25bp，5 年期国开活跃券 220203 收益率下行 1bp，2 年期国债活跃券 220013 收益率下行 1bp。

　　全周来看，中短券收益率走势偏弱，10 年期国开活跃券 220210 收益率累计下行 1.7bp，10 年期国债活跃券 220010 收益率累计下行 0.75bp，5 年期国开活跃券 220203 收益率累计上行 2.25bp。

　　央行公告称 8 月 12 日开展了 20 亿元 7 天期逆回购操作，当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计进行了 100 亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有 100 亿元逆回购和 400 亿元国库现金定存到期，因此本周央行公开市场全口径净回笼 400 亿元。

　　Wind 数据显示，下周央行公开市场将有 100 亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 20 亿元，此外，下周二（8 月 16 日）将有 6000 亿元 MLF 到期。

　　银行间市场周五资金面整体仍偏松，隔夜和七天回购利率虽略走高，但仍维持在较低位置。交易员称，监管降杠杆忧虑带来的影响逐渐消退，加上央行二季度货币政策报告亦未提及杠杆风险，市场情绪缓和。短期资金偏暖格局料不会改变，不过仍需警惕逆回购持续地量造成的边际影响，同时下周一央行对 8 月到期 MLF 的续做规模备受关注。

　　关于 MLF 操作，国君固收称，过去一周存单的大幅提价说明市场在交易 MLF 缩量续作的预期，分歧是缩量程度。那么可以做几种情景假设，（1）平量续作，显著利好，说明央行没有线）小幅缩量续作，符合预期，影响中性，说明可能点到为止；（3）大幅缩量续作，显著利空，市场可能会砸盘，但也许会演绎利空出尽的利好逻辑，这是因为 MLF 续作落地后，基于当前环境，无论从意愿还是从掌控力角度，央行大概率不会进一步收紧，短期再无潜在利空，即为利好。

　　招商宏观点评 7 月金融数据称，从数据上看，按揭贷款利率二季度单季度下降 87BP，降幅较大。但是，我们认为按揭贷款利率仍有下调空间。目前来看，按揭贷款利率进一步下行则需要央行再次引导 5 年期 LPR 利率下调。在货币政策报告中，央行新增了 充分发挥利率自律机制作用 的表述，我们认为这代表 LPR 存在下调的可能，且下调的动力主要来自市场化改革、而非政策降息。

　　此外，若未来一段时间美国通胀数据延续 7 月趋势继续回落，即本轮通胀见顶，那么美联储货币紧缩操作的步伐有望在 Q4 减缓甚至暂停。这将为国内货币政策赢得空间，结构性政策向总量政策切换的窗口或将临近。

　　中国 7 月金融数据重磅出炉。央行公布数据显示，7 月末 M2 同比增长 12%，增速分别比上月末和上年同期高 0.6 个和 3.7 个百分点；7 月人民币贷款增加 6790 亿元，同比少增 4042 亿元。7 月社会融资规模增量为 7561 亿元，比上年同期少 3191 亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加 4088 亿元，同比少增 4303 亿元。7 月末社会融资规模存量为 334.9 万亿元，同比增长 10.7%。

　　2、央行、银保监会发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》

　　央行、银保监会联合发布《关于保险公司发行无固定期限资本债券有关事项的通知》，明确保险公司无固定期限资本债券的核心要素、发行管理等规定，自 9 月 9 日起实施。通知明确，保险公司发行的无固定期限资本债券应当含有减记或转股条款，当触发事件发生时，无固定期限资本债券应当实施减记或转股。保险公司可通过发行无固定期限资本债券补充核心二级资本，无固定期限资本债券余额不得超过核心资本的 30%。

　　上交所发布通知称，为规范公司债券和资产支持证券自律监管实施标准，提升监管透明度，维护债券市场秩序，保护投资者合法权益，上交所发布《上海证券交易所债券自律监管规则适用指引第 3 号——公司债券和资产支持证券自律监管措施实施标准（试行）》，并自发布之日起施行。

　　启迪科华有限公司在港交所发布公告称， 启迪控股 7.95% N20240815 和 启迪控股 6.95% N20220618 的部分利息以及本金将于 8 月 15 日到期应付。外汇交易发行人有 15 日的本金支付宽限期和 7 个工作日的利息支付宽限期。考虑到公司流动性，发行人预计没有足够资金在 8 月 15 日或相应宽限期内支付该等利息和本金金额，或将触发两笔债券的违约事件。

　　江苏方洋集团有限公司回应商业承兑汇票逾期称，经核实，7 月 14 日之前，公司已将票据兑付资金全额汇至招商银行连云港分行扣款账户，并具备如期兑付条件，票交所系统显示逾期系银行系统原因，以上情况招商银行连云港分行已出具澄清说明。目前，公司资金流动性充足，不存在逾期未兑付的商票，不存在任何信用风险。

　　河北银行通过外汇交易中心发行系统成功发行三年期绿色金融债券，发行规模为 50 亿元，票面利率 2.72%。本期债券募集资金全部用于绿色产业项目，提升该行中长期绿色信贷投放能力，进一步拓宽绿色项目融资渠道。

　　惠誉报告称，将弘阳集团有限公司及其子公司弘阳地产集团有限公司的长期发行人违约评级和高级无抵押评级由 CC 下调至 C，回收率评级为 RR4。随后，惠誉撤销了上述所有评级。

　　穆迪报告称，出于自身商业原因，穆迪决定撤销对宏华集团有限公司的 B2 企业家族评级，评级撤销前展望为 负面 。

　　碧桂园地产集团有限公司公告称，截至本公告出具日，公司控股股东市场化购买 19 碧地 02 等公司债券合计 457.82 万张，累计购买金额 2.61 亿元。公司控股股东将继续根据市场情况在二级市场购买公司债券，以积极维护公司债券价格稳定。

　　广州合景控股集团有限公司发布公告称，日前公司债券 15 合景 02 因少量交易，导致债券二级市场成交价格发生异常波动，公司针对该情况进行了核查，截至本公告出具日，公司如期兑付境内外各类到期债券，不存在违约或延迟支付本息的情况，资本市场保持良好信用。

　　央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，8 月 12 日以利率招标方式开展了 20 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率 2.10%。Wind 数据显示，当日 20 亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量；本周央行公开市场累计进行了 100 亿元逆回购操作，本周央行公开市场共有 100 亿元逆回购和 400 亿元国库现金定存到期，因此本周央行公开市场全口径净回笼 400 亿元。

　　Wind 数据显示，下周央行公开市场将有 100 亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期 20 亿元，此外，下周二（8 月 16 日）将有 6000 亿元 MLF 到期。

　　银行间市场周五资金面整体仍偏松，隔夜和七天回购利率虽略走高，但仍维持在较低位置。外汇返佣交易员称，监管降杠杆忧虑带来的影响逐渐消退，加上央行二季度货币政策报告亦未提及杠杆风险，市场情绪缓和。短期资金偏暖格局料不会改变，不过仍需警惕逆回购持续地量造成的边际影响，同时下周一央行对 8 月到期 MLF 的续做规模备受关注。

　　8 月 12 日，债券市场共发行 176 只债券，总发行量 2390.43 亿元，218 只债券到期，16 只债券提前兑付，1 只债券回售，无债券赎回，总偿还量 2205.24 亿元，当日净融资额为 185.19 亿元。

　　从发债类型看，8 月 12 日，债券市场共发行国债 2 只，同业存单 121 只，金融债 6 只，企业债 4 只，公司债 8 只，中期票据 5 只，短期融资券 12 只，资产支持证券 15 只，可转债 3 只。

　　1、财政部两期国债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，财政部 91 天、10 年期国债中标利率分别为 1.3127%、2.69%，边际中标利率分别为 1.3522%、2.71%，全场倍数分别为 3.98、3.64，边际倍数分别为 2.52、1.31。

　　2、进出口行两期固息债中标结果均低于中债估值。据交易员透露，进出口行 1 年、2 年期固息债中标利率分别为 1.7468%、2.23%，全场倍数分别为 3.08、2.54，边际倍数分别为 1.21、1。

　　8 月 12 日（周五），全国银行间债券市场结算总量为 63,626.69 亿元，较上日下降 1.21%，交易结算总笔数为 30,171 笔。其中，质押式回购 55,373.75 亿元，买断式回购 223.37 亿元，现券交易 7,348.85 亿元，债券借贷 680.73 亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，7 天回购利率上行 .3bp 至 1.418%。