【聚焦金市】金融市场每周市场点评与前瞻外汇交易

　　【聚焦金市】金融市场每周市场点评与前瞻外汇交易①周一早盘受欧美对俄制裁升级影响，长端利率下行，但尾盘受资金偏紧等因素影响利率又上行，全天210017累计上行0.5bp。

　　②周二2月PMI公布，数据超预期导致债市大幅调整，当天210017上行3bp。

　　③周三受 郑州购房需求端政策松绑的影响，市场对宽信用担忧进一步上升，当天210017上行0.5bp 。

　　④ 周四 由于美债利率上行以及大宗商品价格继续上涨，债市情绪较弱，当天210017上行1.75bp。

　　⑤周五连续 调整后债市有所反弹，叠加资金面边际转松，当天210017下行1.25bp 。

　　全周十年国债活跃券210017累计上行4.5bp，十年国开活跃券210215累计上行3.95bp。

　　1）宏观政策效果初步显现，需求端改善略有提速。2月制造业PMI较前月上升0.1个百分点，高于市场预期，仍保持在扩张区间。宏观“稳增长”政策对提振国内需求的效果初步显现，国内需求端的修复有所提速。2月制造业PMI新订单指数重新回到扩张区间，较1月上升1.3个百分点至50.7，这也是去年7月以来首次修复至50以上。在需求向好的情况下，制造业PMI采购量指数在扩张区间内继续上涨，显示企业主动补库的情况有所增加。需求端初步回暖，但生产端的表现有所滞后，2月制造业PMI中生产指数较1月小幅回落0.5个百分点，但仍在扩张区间。春节假期和南方多地出现的冰雪天气可能是影响生产的主要因素，唐山高炉开工率等高频数据显示今年春节后的复工较往年同期偏慢。从不同产业的PMI分项指数来看，高新制造业PMI改善幅度明显高于整体水平，高技术制造业和装备制造业PMI分别上升至53.1、51.4。高新制造业是政策导向行业，政策效果有所显现，制造业产业结构调整持续推进。另外，价格指数方面，制造业主要原材料购进价格和出厂价格同步回升，分别上升至60.0、54.1。地缘政治冲突对部分大宗商品的供给有负面影响，供给不足是短期内涨价的主要动力。出厂价格的同步回升显示行业上下游价格传导不畅的情况有所改善，这与1月的通胀数据表现相互印证。

　　2）非制造业继续修复，但改善幅度仍受到疫情制约。非制造业商务活动PMI较1月上升0.5个百分点至51.6，仍在修复当中。非制造业的商务活动分项走势分化，疫情仍是主要的影响因素。服务业方面，服务业PMI指数较1月上升0.2个百分点至50.5，虽然仍在扩张区间内进一步修复，但对比疫情前的春节期间景气水平仍偏低，其中零售、居民服务等分项PMI更是低于45。今年春节疫情防控政策对春运出行仍有限制，节后疫情散发的情况有所加重，居民线下活动意愿不高。受疫情影响较低的建筑业修复加速，2月建筑业PMI较1月上升2.2个百分点至57.6，其中土木工程建筑业商务活动指数为58.6，均回到了高景气区间。在房地产投资预期转向的情况下，2月土地出让金同比降幅扩大至61%，建筑业预期好转主要是受到基建开工加速的带动。1-2月地方债专项债新增合计8775亿元，同时全国投资项目在线审批监管平台显示项目审批也有所加速。

　　3）展望：预计制造业稳步修复，非制造业分化可能加剧。制造业方面，在政策持续发力下，制造业融资环境宽松、基建投资上升带动相关制造业需求回暖、海外供需缺口可能继续支撑我国出口制造，制造业在上半年的稳步修复是确定事件。但后续制造业修复的幅度还存在不确定性，一是国内需求虽然已有改善，但2月供给不足带动原材料价格上涨明显，这可能对制造业的修复造成负面影响；二是从目前不同体量企业修复进度不均衡的情况看，大型企业已经呈现出全面改善的现象，生产、新订单和新出口订单均回到扩张区间，中型企业生产和国内需求也均有改善，小型企业的三项指标则全部在收缩区间加速下降，这或许也说明政策落地仍有阻滞，市场末端修复缓慢，后续政策效果的持续性有待观察。非制造业方面，预计行业分化的情况在上半年可能加剧。疫情在全球范围内仍在发生，近期国内多地再度发现新的疫情病例，与居民线下活动相关的行业继续受到打击，而基建开工加速、房地产政策纠偏，建筑业将继续在高景气区间改善。

　　1）2月美国PMI走势分化，ISM制造业PMI小幅回升至58.6，服务业PMI继续下滑至56.5。制造业方面，需求继续向好，新订单及积压订单数均出现明显上升；同时，生产也维持在荣枯线上方；库存继续缓慢恢复，但价格压力较大，供给仍然偏弱。服务业方面，2月服务业PMI创下了2020年5月隔离解封后的最低值，新订单增长显著放缓；同时，商业活动也较1月出现明显下滑，就业指标自去年6月德尔塔疫情以来首次跌至荣枯线下方；此外，价格压力继续维持高位。总体来说，2月美国PMI反映出疫情对服务业的影响仍在发酵，尤其是当前美国超过2000人/日的新增死亡病例创下了第一波疫情以来的另一个高峰。制造业的需求持续旺盛，但供给不足仍在制约制造业的进一步恢复。

　　2）美国2月新增非农就业人数为67.8万人，创2021年7月以来最大增幅，失业率再次回落至3.8%，创2020年初以来最低水平。分项来看，2月商品生产行业新增人数高达10.5万人，服务生产相关行业新增就业人数达到54.9万人最为显著，其中休闲娱乐和酒店部门就业人数增加17.9万人。自2020年3月以来新增非农累计缺口缩减至211万人，显示美国就业市场恢复势头显著。此外，美国劳动参与率小幅回升至62.3%，但距离美国疫情前的63.4%仍有不小距离，这也是导致劳动力市场紧缺局面的重要因素，平均时薪环比增长0.03%，增速较前值0.61%显著回落，显示劳动力市场紧缺问题有所缓解。

　　3）欧元区2月通胀水平续创新高，调和CPI同比变化为5.8%，核心调和CPI同比为2.7%，均高于前值。具体分项来看，能源价格同比增长31.7%，食品和烟酒价格上涨4.1%，服务价格上涨2.5%。能源价格是本轮通胀上行的主要推动因素，这与短期内乌克兰局势持续恶化导致欧洲能源供需错配预期有关，近期国际制裁升级有望进一步推升原油价格和天然气价格。

　　央行回笼公开市场，银行间流动性先松后紧。月初央行公开市场集中回笼，带动流动性边际走紧，上周央行公开市场投放3800亿元，到期8100亿元，净回笼4300亿元。

　　跨月末后先走松，连续回笼拉动隔夜利率再走高。上周一是月末最后一天，隔夜利率加权价格报2.24%。月末后，隔夜利率快速下行到1.8%下方，下半周随着央行回笼力度不断增大，隔夜利率开启抬升趋势，周五回到1.8%上方。上周，R001加权价格为1.9736%，环比下降20.85bp；R007加权格为2.1658%，环比下降27.28bp；R014加权价格为2.2191%，环比下降17.53bp。

　　同业存单市场价升量跌。3月全市场同业存单到期量超2万亿元，到期压力大，3月伊始发行端便积极布局发行工作，纷纷提价募量，上周国股行3m和1y报价均环比上行5bp，然投资方观望情绪凝重，成交不及2月末。截止上周五，国股行3M报价2.35%，9M报价2.50%，1Y报价2.59%。上周，全市场发行同业存单3562.6亿元，全周（含周末）到期5367.0亿元，净回笼1804.4亿元。市场存量为14.2万亿元，较2022年初增加约3083亿元，其中股份行和城商行的存量占比分别40.8%和30.3%。

　　存放同业。市场短期资金面放宽后逐步回归中性，资金价格先降后升，中长期限资金价格维持稳定略有回升。上周为跨季周，短期资金价格在跨季后大幅下行，后续逐步回归中性。长期限资金整体维持稳定略有上浮。市场需求主要集中在短期跨月，需求旺盛；长端资金需求相对平稳。线下存放市场平均报价如下：存出1W报价下降32bps至1.75%，1M报价上升6bps至2.07%，3M报价上升4bps至2.33%，6M报价上升3bps至2.41%，1Y报价上升4bps至2.58%。

　　同业借款。借款市场各期限报价试探性下行。市场资金供给端整体维持旺盛，需求端仍呈现出不足以及观望的状态。市场对降准预期强烈，各期限需求端报价试探性下行。市场主要需求集中在短期限资金，中长期限资金需求相对疲软。上周询报价为：信用第一梯队金融机构3M期限至6M期限下行10bps至2.9%-3.1%，9M期限至1Y期限下行10bps至3.20%-3.40%左右。

　　上周，一级市场利率债实际发行 46 只，发行规模合计 3044.32 亿元，环比减少 1579.52 亿元；总偿还量 761.78 亿元，环比减少 1551.38 亿元；净融资额为 2282.54 亿元，环比减少 28.14 亿元。

　　国债发行情况 : 上周仅有两期贴现国债发行。 90 天期国债和 180 天期国债发行利率，发行价格较估值低了近 5 个基点，且加权利率较边际利率均差了 5 个基点。上周以来国债市场各期限利率逐步上行 5-8BP 不等，短端 1 年期上行幅度较大。一方面是受到央行公开市场大幅回笼资金的影响，对短端利率影响显著，另一方面是近期部分区域房地产放松信号有所升级，由此导致宽信用预期进一步发酵，抬升中长端利率。此外，大宗商品涨价，导致通胀压力加大，美联储加息日期临近，短期国内货币政策放松的预期进一步回落，因此债市受到压制。

　　政金债发行情况 ： 仅有口行债发行。发行偏弱，市场分歧较大，一级认购不活跃积极，基本在 2-3 倍认购。由于政金债一二级的天然利差，主要需求还是集中在短端。短期限发行利率低于二级成交 20 至 25 个基点，长期限则需求一般，发行利率低于二级成交 5 个基点左右。

　　地方债发行情况： 上周地方债发行量 1237 亿元，仅周一有发行，市场需求一般。市场认可度较高的省份如江苏、浙江、宁波债券的利率下限走低至基准利率上加 10bp ，招标边际倍数受此影响也有所下降。浙江、宁波 30 年期招标边际倍数均在 3.5 倍。

　　上周信用债发行总规模2251.37亿元，环比减少1590.91亿，偿还总规模1612.8亿元，环比增加40.58亿元，净融资额为638.57亿元，环比减少1631.49亿元。发行类型方面，本期信用债发行中短融占比45.62%，公司债（含私募）占比19.76%，中票占比23.95%， PPN占比5.52%，企业债占比5.15%。发行行业方面，本期信用债发行行业主要包括工业、材料、公用事业、金融和房地产，发行金额占比分别57.16%、7.62%、7.35%、7.31%、6.44%。

　　相较于年后，信用债发行量有所减少。受到俄乌局势的外围影响，叠加市场静待周末的政府工作报告，投资人偏好短久期信用品种，一级发行利率大多低于二级估值。像22南浦口CP001，最终发行利率2.8%，低于估值19个基点；22伊犁财通CP001，同样发行利率2.8%，低于二级估值15个基点，边际倍数高达3.9倍。

　　利率债扁平化上行。一年国债2.11%上8bp，十年国债2.81%上行4bp，十年国开3.08%上行4bp。10Y-1Y国债利差71bp，缩窄4bp；10Y-1Y国开债利差83bp，缩窄9bp。短端利率明显上行的主要原因是，市场对货币宽松的预期有所降低、情绪趋于谨慎，同业存单利率走高，传闻部分银行赎回基金，带动短债利率上行。长端利率小幅上行，市场因素多空交织：利多方面，一是周五中国日报援引分析师报道，称央行可能本月下调MLF利率；二是国际方面俄乌冲突引发避险情绪，美债利率回落。利空方面，一是房地产政策继续放松，郑州出台楼市新政19条，上海据悉多家银行下调房贷利率5bp；二是2月份PMI数据整体好于预期，强化了市场对经济企稳的信心；三是外媒报道我国研究退出“疫情清零政策”，市场风险偏好回升；四是全球商品价格走升，推升了通胀压力。

　　上周信用债曲线年期AAA信用债收益率收在2.63%上10bp，3年期AAA收在3.04%上10bp，5年期AAA收在3.46%上9bp；1年期AA+收在2.74%上9bp，3年期AA+收在3.19%上8bp，5年期AA+收在3.67%上8bp。短端信用利差收窄、中长短走阔，1年AAA信用-国开利差收38bp下3bp，1年AA+信用-国开利差收49bp下3bp，5年AAA信用-国开利差收64bp上5bp，5年AA+信用-国开利差收85bp上4bp。如图3、4所示，目前信用利差仍处于近两年来中低位水平。

　　IRS利率陡峭化上行。FR007_1Y收2.22%上行3bp，FR007_5Y收2.61上行5bp。1Y离岸-在岸IRS利差收在-2bp缩窄1bp，5年期收在-12bp与上周持平，海外市场对国内货币政策宽松预期有所回落。如表7所示，二级资本债与IRS利差明显走阔，二级资本债受债市情绪转弱影响，上行更为明显，上周二级资本债利率上行明显。如表8所示，上周国债期货价格下跌，外汇交易持仓量增加。

　　1）美元走势回顾及展望。俄乌局势主导了上周的全球金融市场，避险情绪从俄罗斯开始，逐步蔓延到中东欧、西欧乃至全球新兴市场。随着冲突进入第二周，外界对局势短期内继续升级的担忧有增无减。市场的波动率明显放大，悲观情绪可能会带入新的一周。美元并没有过多受到美联储3月份加息预期回落的影响，反而在欧系货币重挫的带动下接近99整数关口，是2020年5月以来美元的最高水平。展望后市，美元指数有望进一步走强突破100。

　　2）欧元走势回顾与展望。在俄乌局势的阴影下，欧元相继跌穿了1.10、1.09重要心理关口。欧元区2月CPI和PPI数据纷纷大超预期并且达到历史高位。布林肯称可能联合欧洲制裁俄罗斯能源出口。能源短缺所造成通胀上行和经济下行的双重压力可能成为欧洲经济稳定复苏和货币政策正常化的障碍。此外，由于欧洲主要国家金融机构都存在一定对俄敞口，对俄经济制裁让欧洲金融体系和流动性的稳定受到了挑战。展望后市，欧元可能会进一步向2020年低点1.06-1.07区间下探。

　　3）日元走势回顾与展望。上周初受地缘政治风险提升，日元避险属性生效，美日汇率一度跌至114.70附近，但此后能源价格开始大幅提升，考虑到贸易收支逆差的影响，日元贬值至115.80，但上周五夜，避险情绪急涨，日元汇率最终收盘于114.82。展望后市，本周日元汇率或依旧在“俄乌问题带来的避险情绪波动”与“能源价格走高带来的贸易条件的恶化”的拉锯中展开。

　　4）澳元走势回顾与展望。上周澳央行宣布按兵不动，认为通货膨胀在一段时间内不太可能持续回到澳洲央行的2-3%目标。会后利率期货市场对澳央行首次加息的预期推迟到了今年8月份。虽然澳联储并不急于加息，但澳元在大宗商品整体大幅上涨的带动下仍旧一路走高。展望后市，随着澳央行逐步进入紧缩通道和中国经济企稳预期走高，澳元仍有走强的空间。

　　1）人民币即期市场回顾。上周一，美元人民币汇率始于6.3180并打破6.31的重要关口，一度触及6.3070附近。但此后人民币汇率逐步上行至6.3220附近，最终收盘于6.3196。虽然上周对美元走弱，但人民币依然是仅次于日元、林吉特的第三强亚洲货币。展望后市，关注油价大幅上涨带来的购汇需求增加。

　　2）人民币掉期市场回顾。受俄乌局势影响，市场避险情绪升温，美债收益率下挫，掉期价格冲高至月内高点1200附近。当前看美联储3月加息50基点概率回落至20%，预计将如期加息25bps；中国经济仍承压，宽信用预期再起，1月CPI和PPI不及预期，为上半年货币政策宽松留出空间。展望后市，随着美联储加息和缩表步伐渐近，掉期价格可能震荡下行。

　　3）人民币期权市场回顾。上周随着俄乌局势的曲折反复，波动率走升。同时，市场避险情绪驱使市场主体倾向于买入右侧保护，带动RR价格上涨。展望后市，本周多个央行公布利率决议，将支撑波动率高位震荡。

　　1）黄金市场：金价大幅上涨，接近前高。伦敦金上周收于1970.95美元/盎司，较前一周上涨4.33%；国内黄金TD价格收于393.9元/克，较前一周上涨1.12%。期货方面，COMEX金价录得1974.9美元/盎司，较前一周上涨4.49%；上期所金价收于394.64元/克，较前一周上涨0.82%。

　　22）白银市场：银价强劲上涨。伦敦银上周收于25.66美元/盎司，较前一周上涨5.81%；国内白银TD价格收于5043元/千克，较前一周上涨1.47%。期货方面，COMEX银价录得25.89美元/盎司，较前一周上涨6.48%；上期所银价收于5062元/千克，较前一周上涨1.5%。

　　上周，国际原油期货价格大幅上涨，美油站上115美元/桶，创2008年以来新高。

　　俄乌局势未见缓解，原油市场风险溢价显著上升。虽然俄乌双方多次传出谈判消息，但是两国未能达成任何协议，同时欧美对俄罗斯的制裁进一步升级，出于对制裁的担忧，买家规避俄罗斯原油，同时推高其他地区原油溢价。截止去年年底，俄罗斯原油和凝析油出口量在500万桶/天左右，石油产品出口量在250万桶/天左右，市场愈发担心俄罗斯原油供应有可能中断，短期内难以找到替代，使紧张的欧洲能源局势进一步恶化。另一方面，IEA宣布将协同美国在内的几个主要消费国联合释放石油战略储备来缓解断供的风险，但是合计6000万桶的投放量不及市场预期，未能遏制市场对全球供应严重中断的担忧。

　　需求方面，发达经济体疫情控制的好转有利于经济活动的增加，对油需起提振作用，包括亚洲在内的全球不同地区都对石油产品的需求有所增加。另一方面，俄乌局势也会对有色、农产品等价格带来拉动，引致进一步通胀，从而限制全球经济复苏前景。库存方面，美国至2月25日当周EIA原油库存减少259.7万桶，预期增加274.8万桶，前值增加451.4万桶，美国原油库存在近十年历史低位水平上继续下降，对油价形成支撑。

　　经济增长仍然面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，而近期国内疫情不确定性增大、外部美联储加息周期来临，叠加俄乌冲突，经济实现预期增速面临较大的难度，需要稳增长政策带动固定资产投资明显发力。从短期来看，预计消费和地产仍然低迷，基建在政策发力下有所反弹，生产继续修复，后续稳增长政策仍有较大想像空间，将带动经济在中期企稳。具体来看，制造业投资维持高位，基建有所提速，房地产仍在底部。消费短期低迷，中期有修复空间。工业生产预计有所修复，同比增速先下后上。出口短期继续偏强，中长期面临下行压力，进口需求将有序回升。

　　2月官方制造业、非制造业和综合PMI分别为50.2、51.6和51.2，持续位于扩张区间，高于上月0.1、0.5和0.2个百分点，表明我国经济总体继续保持恢复发展态势，景气水平稳中有升。中国2月财新制造业PMI为50.4，制造业景气度略有改善，预期49.3，前值49.1。

　　2月28日央行在官方微信公众号“关注‘两会’共话金融”专栏发布文章《稳健的货币政策支持高质量发展》，明确指出在应对疫情冲击时，我国坚持实施正常货币政策，既不搞量化宽松，也不搞零利率或负利率，坚守币值稳定这个根本目标，既避免了严重通货膨胀干扰经济增长，又使得我们在经济遇到下行压力时有条件、有空间采取适当措施及时应对。同时，在支持实体经济发展方面，央行在总量控制、结构改善、压降利率方面都有举措。未来我国有能力、有条件可以有效应对外部冲击和国内下行压力，保持经济平稳运行和通胀总体稳定，稳定宏观经济大盘，继续成为全球经济的亮点。

　　上周末召开两会，在2022年政府工作报告中对下一步宏观政策的定位是稳健有效，货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，要发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。政策发力适当靠前，及时动用储备政策工具，确保经济平稳运行。结合5.5%的GDP增速目标和3%的通胀目标来看，货币政策总量扩张仍有空间，央行存在一次到两次50bp的降准可能性。

　　近期主要观察2月宏观经济数据的表现，3月MLF全市场到期1000亿元，到期量不大，央行增量续作概率仍然较大。

　　1）人民币市场，本周将逐步临近月中，面临MLF续作窗口，流动性逐步趋紧的概率增大，全周公开市场到期3800亿元，建议提前进行规划和布局。

　　2）外币市场，近期地区局势动荡，大宗商品价格上涨，通胀压力增大。美联储于三月份加息50个基点的概率大幅上升，市场预计全年加息三至四次。

　　当前国内经济面临的外部不确定性仍然较大：一是俄乌战争方面的风险，虽然双方即将开始第三轮谈判，但目前战争行动并没有平息。俄乌两国属于大宗商品和农产品的重要出口国，持续的战争将进一步伤害本已在疫情中遭受了重创的供应链，从而再次推高商品价格，加大全球经济的“滞胀”风险。二是美联储加息迫在眉睫，3月份美联储加息几乎板上钉钉，虽然从主席鲍威尔上周的表态来看，3月份加息50bp的可能性几乎没有，但却将另一件大杀器“缩表”的时间点提前，放在3月议息会议中讨论。美联储货币政策的收紧，首当其冲的将是更为脆弱的新兴国家经济。三是疫情防控压力较大，报道称香港地区疫情或已有15%市民感染，上半年香港经济可能重回衰退。而目前国内仍坚持疫情“清零政策”，面对传播力更强的欧米克戎病毒所付出的经济代价可能会比较大。

　　从政府工作报告来看，今年货币政策仍将发力。从本周末发布的政府工作报告来看，全年GDP目标在5.5%左右，设定的目标明显高于去年四季度的GDP4.0%，但“左右”二字也为经济的不确定性保留了余地。报告中在房地产政策方面提到了109个字，较去年有所减少，一方面坚持了房住不炒，另一方面也没有提及房地产税，总体上偏中性。在财政政策方面，赤字率目标2.8%左右，落在市场预期的下沿，但财政部长提到通过“通过跨年度调节”等方式“相当于提高赤字率一个百分点，财政支出强度是有保障的”。在货币政策方面提到了“加大稳健的货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。”其中“总量功能”，我们认为意味着今年降息、降准仍然很有可能再次落地，但预计受到美联储加息影响，降息幅度会在20bp以内、全面降准应该不超过1次。

　　建议债券逢高配置。近期资金面仍然相对平稳，但存单提价叠加中短端拥挤、固收+产品赎回等因素，收益率曲线呈现熊平走势，短端利率债、信用债收益率大幅上行，未来考虑到货币政策未转向、降息降准窗口尚未关闭、资金面大概率不会比去年更紧，因此建议可以把握机会逢高配置。

　　尽管美国PMI显示服务业景气度有所下滑，但仍然维持在荣枯线以上相对高位，劳动力市场数据反映出美国充分就业渐行渐近。俄罗斯和乌克兰紧张局势加剧，国际制裁措施不断升级将会进一步推高能源和商品价格，导致通胀压力不容小觑，近期各项指标和鲍威尔的表态均显示美联储3月加息已成定局，而短期内受国际形势加剧经济不确定性的影响，联邦基金利率期货变动显示此前市场预期3月加息50BP的概率有所降低。

　　3月5日李克强总理作2022年政府工作报告，其中各类目标为GDP同比5.5%左右(去年6%)、CPI同比3%左右(去年3%)、城镇调查失业率5.5%以内(去年5.5%)、财政赤字率2.8%(去年3.2%)、地方专项债36500亿元(去年36500亿元后下调至34676亿元)。GDP目标的5.5%基本属于此前市场预测的上限，属于较高标准的目标；财政赤字率相较去年有所调降，财政总支出目标较往年略有增加。我们认为在较高的增长目标下，今年货币宽松与信贷宽松或须对稳增长起到更大作用。展望后市，在美国货币政策收紧的大背景下，中美货币政策分化或更为明显；近期国内新增感染人数有所上升，有关今后新冠疫情政策的讨论亦为两会关注点之一。

　　虽然美国2月就业数据表现亮眼，但当前俄乌局势依旧是主导近期金价运行的重要因素，同时军事冲突带来农产品、原油等大宗商品价格的明显上涨，也将强化通胀预期，给予金价不断上行试探的动能，短期内金价仍将处于宽幅的区间震荡；中长期来看，居高不下的通胀可能加快发达经济体收缩货币政策的步伐，或将带来金价的重返下行通道。后续重点关注俄乌局势演变及3月美联储议息会议情况。

　　由于俄乌局势恶化引发欧美对俄制裁升级，将导致原油市场的供应预期更为紧张，原油保持高位运行，若制裁进一步升级使得俄罗斯断供风险持续上升，油价并有望继续上冲。另一方面，目前伊核协议谈判有所进展，IEA认为伊朗的石油产量可能在6个月内从每天约250万桶攀升至380万桶，若伊核协议在第二季度达成，石油供应或大幅增长，对油价形成打压。预计短期原油价格高位震荡，技术面上已再次突破前高，存在继续冲高的可能性，重点关注俄乌局势演变、欧美对俄制裁以及伊核谈判最新进展。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划涉未成年人违规内容举报

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237