外汇返佣九卦 央行出手！下调外汇存款准备金率2个百分点！公告

　　为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外外汇返佣汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

　　这是央行今年第二次下调外汇存款准备金率。今年4月25日，央行发布公告称，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。外汇公告

　　外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存央行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

　　“下调金融机构外汇存款准备金率可以增加金融机构外汇贷款的资金供给，有利于稳定人民币汇率。”中国外汇投资研究院副院长赵庆明在接受澎湃新闻采访时表示。

　　去年以来，央行频繁动用外汇存款准备金率这个工具调节市场预期，且效果立竿见影。

　　面对人民币对美元持续升值，2021年央行两次出手上调外汇存款准备金率。为加强金融机构外汇流动性管理，央行分别在5月31日和12月9日宣布上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，外汇存款准备金率也从5%提高到9%。在央行出手后，人民币对美元汇率连续升值势头暂缓。

　　据上证报消息，9月5日早些时候，在岸人民币对美元汇率开盘下挫140点，报6.9155，随后持续走低，跌破6.92关口，与此同时，离岸人民币对美元直线分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.9236、6.9313。

　　中金公司研究院外汇专家李刘阳表示，在8月夏休过后，全球主要央行在9月份将进入忙碌期。“我们认为美联储、欧央行、英国央行、加拿大央行、澳洲联储和瑞士央行都有可能采取50或75个基点的激进加息行动。而日本央行则预计会坚守宽松的货币政策。”

　　李刘阳表示，全球主要央行的货币政策同步紧缩一方面会进一步收紧流动性，影响风险资产的估值，从避险情绪的角度支持美元汇率，但另一方面也会减少美元的利差优势，平缓美元的上涨斜率。

　　来自希财网的报道称，首先，外汇存款准备金率下调对老百姓的直接影响是比较小的。一方面，我国的外汇存款相对较少，外汇存款准备金率下调后，对货币供给市场的影响较小。

　　我国的外汇存款大概在1万亿美元左右，折合人民币6万多亿元，虽然看起来也很多，但相比240多万亿元的人民币存款来说，就显得比较少了。外汇存款占我国存款总额的比例仅不到2.7%。

　　假如外汇存款准备金率下调1%，释放的外汇存款也就100亿美元，平均分到每个国人身上还不到10美元，显然是构不成太大的影响。外汇返佣九卦 央行出手！下调外汇存款准备金率2个百分点！外汇公告

　　另一方面，大多数的老百姓平时也很少接触外汇，而且就算是有外汇需求的，去银行兑换外汇也都能换到，银行多没多这100亿美元，都不影响换汇。

　　其次，外汇存款准备金率的下调，对老百姓的间接影响还是有的。外汇存款准备金率下调，可以影响到人民币与外汇的汇率。

　　因为在外汇汇率下调之后，投放到市场的外汇增加了，也就是外汇的供应量增加了。在市场上的外汇需求不变之下，就意味着外汇将倾向于贬值，人民币对外汇则倾向于升值。

　　另外，央行下调外汇存款准备金率，可能也是一个向市场传达要阻止人民币贬值的信号。从而坚定市场投资者对人民币的信心，同样可以起到稳定人民币汇率的作用。

　　据第一财经9月4日的报道，自3月初人民币对美元汇率冲高回落以来，至今经历了两轮较快的调整。第一轮是4月20日~5月16日，人民币一路跌破6.40至6.70的关口，16个交易日，累计下跌6%稍强；第二轮是8月15日~9月2日，15个交易日，累计下跌2%稍强。现在，人民币离整数关口又近在咫尺。关口之前，对于外汇形势失控的担忧又日渐增多。本文拟对此进行探讨。

　　今年3月份以来，人民币汇率从6.30一路震荡走低，到9月2日跌破6.90，六个月累计下跌近9%，跌幅与2018年那次大体相当(见图1)。当然，这波调整不能说已经结束，但至少可以说明，类似的调整，市场早已经遭遇过。“太阳底下没有新鲜事儿”。2018年那波调整过程中的外汇市场表现，对今天有一定参考价值。

　　今年3月份以来的两波人民币汇率快速调整行情中，虽然最近这轮调整又跌到整数关口附近，但累计跌幅远小于4月底5月上中旬那波。同时，从以下几点看，与上次快速调整时期相比，这波调整造成的市场冲击可能更为有限：

　　一是汇率波动性提高往往会伴随着外汇市场交投趋于活跃，但这一次外汇成交放量没有上次明显。

　　二是人民币急跌过程中均伴随着贬值预期上升，但这次市场预期的稳定性比上次增强。

　　上两次人民币急跌均伴随着股市调整，但这次陆股通项下由上次累计净卖出转为累计净买入。8月15日~9月2日，万得全A指数累计下跌4.3%，与4月20日~5月16日4.4%的跌幅大体相当。“股汇双杀”反映了国内疫情多点散发、经济反弹受阻、美联储紧缩预期加强等共同风险因素对股市汇市的影响，而非“8·11”汇改前后两个市场之间信心危机的相互传染。但从陆股通高频数据看，8月15日~9月2日，外资累计净买入17亿元，4月20日~5月16日为净卖出100亿元(见图6)。

　　今年所遭遇的人民币汇率下修调整，早在2018年就经历过，不足为奇。当时外汇市场有惊无险，甚至面对人民币破“7”也是波澜不惊。今天，我们拥有更加强劲的基础收支顺差和更加稳健的民间对外负债，具有更强的抵御资本流动和汇率波动冲击的信心和底气。

　　此外，即便当前民间对外净负债规模和占比较2020年6月底有所上升，但较2015年6月底规模减少9440亿美元，占比下降14.0个百分点，显示汇改以来我国对外金融脆弱性明显改善。这增强了我国对外经济部门韧性，经受过2019年8月人民币破“7”和2020年5月人民币跌至十二年新低的市场压力测试。实际上，今年4、5月份那轮调整，国内外汇市场运行平稳。

　　最近这次人民币汇率急调过程中，各种迹象表明市场冲击更小。因此，各方要平常心看待汇率涨跌，不要过度解读、过度反应。

　　经济稳、金融稳，经济强、货币强。当务之急，是要在经济恢复的紧要关口，更加高效统筹疫情防控和经济社会发展，抓紧落实一揽子稳增长的政策措施，加快释放政策效能，巩固经济恢复基础，增强经济发展后劲。涉外企业则要进一步强化风险中性意识，建立财务纪律，管理好货币错配和汇率敞口。前些年全球低利率、宽流动性时兴起的“境外有廉价资金”信仰，在美联储超预期紧缩、人民币汇率宽幅震荡面前显然已经碎了一地。(作者系中银证券全球首席经济学家)返回搜狐，查看更多