领军智库关注外贸企业汇率风险中国外汇投资研究院金融分析师 潘镜宇

　　4月份至今，人民币再次进入偏单边的升值期，儘管人民币区间上曾有偏贬值行情，但时间和空间相对有限。人民币本轮行情再次引发市场对6算关口的预期，但当前走势是否符合中国外贸出口甚至进口企业利益值得关切。与此同时，既然升值已经发生，外贸企业又该如何应对，也是当下乃至未来很长一段时间，需要研究应对办法与对策。

　　出口结汇企业面临多重困境，未来不确定性风险较大。面对再次升值的人民币，“6.3”时代对出口为主的企业将造成更为严峻的挑战。

　　首先，人民币偏升值自然不利於出口利润收入。如企业接单的回款周期在一至两个月，则4月初的订单在回款时，企业从汇率端就要承受超过2%的升值压力。同时，企业在最终结汇时，各家银行即期结汇报价不一，但一般银行报价会略低於实际在岸即期汇率。因此，实际在完成汇兑后，企业有可能将产生超3%的汇兑损失。而如果是更长期的订单，企业或将承受更高的汇兑损失。

　　其次，此轮人民币升值速度再次加重企业与客户的议价难度，毕竟部分议价是有区贵金属间的，一般是双方商议的汇率成本控制在3%至5%升贬幅度，而面对升值倾向企业自己承担。与此同时，这也会导致企业在商议更长期订单的议价方向与空间存在较大不确定性，从而进一步加剧企业面临的汇率不确定性风险。由此看，当前出口企业需要理性看待市场变化，不能过分悲观当前走势、着眼未来，外汇分析毕竟单边走势不是正常的市场化行情，人民币双向波动、振幅扩大将常态化。

　　进口购汇企业短期利好明显，早做规劃避免乐极生悲。相较出口企业承受较大的汇率压力，进口购汇企业乐於看到人民币汇率升值。但进口企业也同样会面临出口企业相同的问题，就是议价赶不上实际汇率变化。因此儘管人民币持续偏升，但部分进口企业似乎并没有增加收益，同时进口企业也会受到来自大宗商品原材料的上涨、海外疫情不确定性导致材料进出港困难等局面。而在后端资金操作中，企业购汇相对结汇更会受到中国的严格监管，购汇与付汇期限的约束决定了进口企业需要更加精準的操作。因此，购汇企业看待目前的人民币升值也决不能掉以轻心，在汇率有利业务操作的时段，提前对未来资金需求周期与规模做好充足的规劃，提前规避市场在转势时的潜在损失。

　　无论出口还是进口，企业汇率避险管理至关重要。在面对人民币此轮升值与未来扩大振幅的双向波动前景，外贸企业均需要做到两点：一是审慎市场，二是理性操作。所谓审慎市场，就是中国外汇管理和央行近期多次强调的中性，不追涨杀跌，尽量避免因汇率快速波动导致企业的账面恐慌心理。理性操作则需要企业增加对市场和银行产品的了解，目前若要让外贸企业的财务或相关操作人员增强外汇专业不太现实，因此与更专业的机构合作十分重要，专人专事的作用优势将会有所体现。

　　在实际操作中，企业应合理规劃自身资金需求，其中订单成本及汇率可承受力很重要。目前出口导向为主的企业仅通过传统结锁汇或已经不能覆盖成本，未来需要阶段性根据不同资金需求与周期选择相关衍生产品。但现阶段银行外汇衍生产品琳琅满目，部分产品看似报价适宜，实际却容易造成企业未来中长期的资金风险。因此，企业应尽量选择相对熟悉了解的产品，才能更好的规避资金风险。而进口企业的周期将更是重点，根据自身业务需求选择适当的购汇时点是关键。

　　由此看来，企业无论是出口还是进口都面临较大的汇率不确定性与风险，特别是此次人民币升破6.4元的心理关口对企业账面损益或心理影响比较大。但企业如能更好的安排和规劃资金流，更理性的看待并提前準备操作，外汇分析未来可以规避或对冲掉部分汇率风险。因此，中国企业面临人民币汇率越发的宽泛波动与不确定性，毕竟从2015年“811汇改”至今的六年间，人民币汇率振幅基本呈逐渐增加态势，六年的年均波动幅度超5400点或8%，企业未来面对的汇率风险加剧。

　　此外，外贸企业的外汇专业性、操作理性也急需提高。笔者认为虽然人民币汇率要逐渐市场化，但最终还是要落脚在如何服务於中国企业，如何以企业为导向选择取向，这才是人民币汇率急需面对的现实。外汇分析领军智库关注外贸企业汇率风险中国外汇投资研究院金融分析师 潘镜宇