美联储能否设置通胀目标

　　外汇头条通胀目标要不要明确？在格林斯潘任美联储主席时，美联储一直拒绝设立明确的通货膨胀目标。伯南克上任后烧的第一把火，就是提出美联储的首要任务是加强与公众的沟通，而设立通货膨胀目标是有效沟通的措施，可以提高央行政策目标的明确性和可信性。热心对政策目标进行量化的伯南克逐渐影响了美联储内其他官员的意见。量化目标支持者倾向于设立一个能够兼顾控制失业率和维持物价稳定的通胀目标。与此同时，那些一直对设立量化目标持怀疑态度的美联储官员们日渐认识到，由于大家心目中的通货膨胀率目标各不相同，他们在利率政策上才会各持己见，影响美联储的决策。

　　设立明确的通货膨胀目标并非伯南克故意另起炉灶，而是全球越来越多中央银行所采取的普遍做法。现在许多国家的央行将通货膨胀率目标确定为2%或接近2%的水平。支持确立明确通货膨胀目标的美联储官员表示，在经济过热或能源价格飙升之时，明确的通货膨胀目标将有助于稳定公众的情绪，更好地向金融市场表明美联储的态度。

　　通胀目标设在多少合适？现在，确立具体的通胀目标数字成为美联储重点关注的问题。伯南克在2002年举行的一次国会听证会上建议，以“核心个人消费支出价格指数增幅为准，即1到2年内降至1%—2%的水平作为通货膨胀目标。由于食品和能源价格波动较大，会导致核心通货膨胀趋势失真，伯南克提议的“核心”价格指数不包括这两方面的内容。自那以来，联邦公开市场委员会的18个成员中有8人都表示支持这一目标或与其接近的目标值。但一些学者认为1%—2%的通货膨胀率区间太低了。由于名义利率不可能低于零，如果通货膨胀率等于或低于1%，那么美联储在下调考虑通货膨胀因素后的利率时，就会缺少空间。

　　有学者研究发现，外汇头条如果将目标通货膨胀率定在2%的水平，那么每隔20年就会出现一次“零名义利率现象”；如果定在1%，那么每隔10年就会出现一次“零名义利率现象”；如果将目标通货膨胀率定为零，那么每5年就会出现一次这种现象。这意味着，如果要将目标通货膨胀率定在1%以下，美国经济在任何时候都会呈现出严重恶化的表象。如果将通货膨胀率目标定为2%，就不会有这种情况发生。欧洲央行因此将其目标通货膨胀率定在“低于但接近2%的水平”。美国的市场调查显示，投资者和经济学家们普遍认为，美联储的目标通货膨胀率是2%至2.5%。

　　那么衡量标准是什么？下一个问题是用哪一个物价指数来衡量通货膨胀率最合适。伯南克多年来一直倾向于使用不包括食品和能源的核心消费价格指数，认为它比常用的消费价格指数更能反映人们的消费支出曲线，而前者反映的通货膨胀率通常要比消费价格指数反映的通货膨胀率低0.5个百分点左右。

　　由于近年来美国要对核心消费价格指数指标作大幅修正，这一价格指数能否当此重任就受到了质疑。一些学者认为，美联储只关注不包括食品和能源的核心消费价格指数是不对的。他们说，鉴于能源价格近年来一直在稳步上涨，该指数低估了真实的通货膨胀状况。由于对选择衡量的标准争执不下，美联储能否设置通胀目标美联储官员开始考虑是否采用模糊的通货膨胀目标，这样既可以对外传递出美联储认可的通货膨胀率水平，又不会受到明确目标的制约。

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