原油：理性看待市场多空因素

　　原油资讯【原油：理性看待市场多空因素】春节期间美国南方遭遇严寒天气，德克萨斯州出现大规模停电，多家油井及炼厂被迫关闭，当地能源市场一片混乱。短期从供应过剩向能源危机这猝不及防的转变，推动国际原油WTI和Brent基准升至2020年1月以来最高水平。

　　前言：中国SC原油期货新年高开，一度触及400元大关，因春节长假期间国际基准原油WTI及Brent升至60美元以上，国内原油走势以跟随为主。无论大势所趋还是事件驱动，原油价格的大幅上涨已成既定事实，而此时最重要的是，理性辩证地思考市场多空逻辑转换的可能性。

　　春节期间美国南方遭遇严寒天气，德克萨斯州出现大规模停电，多家油井及炼厂被迫关闭，当地能源市场一片混乱。短期从供应过剩向能源危机这猝不及防的转变，推动国际原油WTI和Brent基准升至2020年1月以来最高水平。欧元

　　美国国家气象局发布冬季风暴警报，休斯敦迎来122年来的2月最低气温，寒冷天气和结冰状况将持续数日。据德州电力可靠性委员会(ERCOT)，极端天气迫使发电机组脱机，实时电价一度飙升超9000美元/兆瓦时，而平时的批发电价一般稳定在30美元左右，当地数百万家庭不得不轮流停电。

　　此外，大范围的寒潮影响加拿大、北达科他州、俄克拉荷马州、德克萨斯州等地的石油生产。寒冷天气意味着油井可能会被冰封，部分石油生产设施被冻结，导致德州大量石油石化行业产能的瘫痪，雪佛龙菲利普斯、埃克森美孚、以及北美最大炼厂Motiva等纷纷宣布关闭其位于德州的设施。

　　刺激本轮油价上涨的因素包括，沙特自愿带领OPEC减产，新冠疫苗接种加速，最重要的是，寒潮导致美国页岩油行业集中地德克萨斯州油井关停，引发市场对能源危机的炒作情绪。

　　目前已经证实，此次事件至少有260万桶/日的原油产能中断，但其中大部分用不了太久就会恢复。据业内人士评估，美国原油市场最终可能只会减少约1000万桶的供应，而库存仍然比正常水平高出约5000万桶，极端天气的影响终归是有限的。何况，关停的不仅是油井还有炼油厂，停产也将造成成品油产量下降和价格高涨。此外，传闻OPEC+在油价大幅回升后有增产意愿，二季度开始或放宽减产限制。

　　归根结底，极寒天气具有相对短暂和局部性，目前市场情绪已将油价抬高至供需平衡点之上；但长期来看，不管有无本次事件驱动，原油走强都是趋势使然。

　　据悉，拜登政府已经向联合国提请，撤销此前特朗普对伊朗制裁的声明，与此同时，美国表示准备与伊朗就核协议问题开展政治对线年特朗普政府单方面宣布退出伊朗核协议，并对伊朗采取极限施压政策，制裁包括禁止伊朗出口石油，冻结

　　结算账户等严厉手段。出于中东地缘政治稳定的考量，拜登在竞选时就有意重返伊核协议，目前来看驴象两党已基本就此统一意见；另一方面，在疫情和经济衰退的双重压力下，伊朗同样寄希望于拜登政府可以重返谈判和取消制裁。伊朗核协议成立的前提条件是解除对该国的制裁，这意味着，伊朗原油生产和出口都有可能再度迎来大幅增长，从而在供应端对原油市场施压。此番美国递出的橄榄枝，是美伊关系出现实质性缓和的信号，也很有可能成为原油市场最大的潜在利空因素。原油资讯

　　美国官方表态有意重启伊核协议，使得伊朗原油供应恢复的预期增强，如果美伊关系能够顺利破冰，这一原油市场潜在利空或将演变为现实利空。自2018年受美国制裁以来，伊朗原油产量和出口量都出现了显著下滑。2020年伊朗原油

　　徘徊在200万桶/日左右，相对产量而言，伊朗供应变化的影响主要看出口量，原油资讯这是实质流入国际原油市场的部分。伊朗原油出口量最低时，较全盛时的300万桶/日可谓十不存一，不过最近数月内迅速反弹。原油资讯在美伊关系初步缓和的当下，伊朗原油供应已经出现实质性增长，但整体规模依然处于低位，距离制裁前的水平仍有较大差距。

　　众所周知，伊朗不受OPEC+减产协议的约束，假设短时间内向原油市场投放100万桶/日产量，就会完全抵消沙特在2-3月额外减产的努力。若美国撤销对伊朗的制裁，后期伊朗原油出口有望加速回升，预计空间多达200万桶/日左右。伊朗核协议或将是2021年国际原油最重要的地缘政治因素，事件后续进展应密切保持关注。

　　越是当市场预期高度一致，前途形势一片大好，越应该是未雨绸缪、理性辩证看待问题之时。短期题材炒作情绪出尽后，市场将对油价处于供需平衡点之上的部分做出修正，高位追涨