外汇返佣方正证券-石油化工行业周报：中国海油上市连续大涨关注原油高位下油气油服投资机会-22042220年5月14日

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　　本周SW石油石化指数下跌4.25%，跑输沪深300指数0.06pct。（慧博投研资讯）截至4月21日，WTI原油期货价103.79美元/桶，周环比下跌3.0%。布伦特原油期货价108.33美元/桶，周环比下跌3.0%。我们认为在中长期维度油价将继续维持高位，未来3-5年能源资源有望处在长景气周期。2015-2021年全球原油上游投资不足，2021年油价回暖并未大幅提振上游资本开支，叠加俄乌冲突扰乱供给，导致当下原油供应紧张。从需求端看，在碳达峰和新旧能源结构转型尚未完全实现的背景下，未来3-5年原油需求还存在上升空间。从供给端看，2022年油价进一步上涨，多家国际石油巨头资本开支计划较2020年和2021年有所增加，但仍低于2019年疫情前水平，叠加环保政策、ESG等对企业经营环境带来的限制，我们认为原油未来产能增速有限。从现有产能看，用于打新井弥补老井产量衰减和应对油田开采成本上涨的资本开支减少，产能衰减+开采成本上涨问题将进一步导致原油供应偏紧。油价维持高位下，建议关注油气龙头企业中国石油、中国石化、中国海油；油气公司资本开支趋势预期向上，推动油服行业景气向上，建议关注油服企业中海油服、杰瑞股份、迪威尔等。油价高位下利好气头公司盈利，看好卫星化学。国内炼化乙烯项目审批收紧，看好成本上涨向下游传导的民营大炼化企业。2021年10月，国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》，方案指出将严格项目准入，严控新增炼油和传统煤化工生产能力，并控制国内原油一次加工能力在2025年于10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上，同时对产能规模与布局进行优化，加大落后产能淘汰力度。针对淘汰低能效产能而提供的产能增量空间，民营炼化龙头的规模优势、技术优势、全产业链优势等使其更有能力和概率去进行扩产布局。建议关注恒力石化、荣盛石化、桐昆股份。

　　1、东方盛虹：4月18日，公司公告21年实现营收517.22亿元（YOY+53.5%），实现归母净利润45.44亿元（YOY+492.7%）。Q4营收为124.48亿元（YOY+74.5%，QOQ-11.5%）；归母净利润为6.28亿元（YOY+680.1%，QOQ-38.7%）。公司公布2021年度利润分配方案，A股每10股派发现金红利1.50元（含税）。公司业绩大幅增长原因是，报告期内公司主营业务进一步拓展高附加值烯烃衍生物，增加多元石化及新能源新材料化学。重大项目虹港石化年产240万吨PTA二期、斯尔邦二期丙烷产业链中的年产26万吨丙烯腈、芮邦科技年产25万吨再生丝等顺利投产。公司主营产品中，21年全年丙烯腈产销量分别为54.17万吨和54.67万吨，贡献毛利润21.64亿元；EVA产销量分别为35.10万吨和34.36万吨，贡献毛利润28.23亿元。原油资讯

　　2、东华能源：4月20日，公司公告公司21年营收为263.7亿元（YOY-9.3%），归母净利润为11.4亿元（YOY-5.8%）；Q4营收为49.2亿元（YOY-8.1%，QOQ-31.5%），归母净利润为1.82亿元（YOY+0.4%，QOQ-11.9%）。公司盈利基本符合预期，宁波二三期顺利投产，聚丙烯装置产能翻番；聚丙烯出口销售总额超1亿美元，创历史新高；氢气实现销售1.87万吨，利润2.14亿元，同比增长54.0%。

　　3、金能科技：4月21日，公司公告21年营收为119.8亿元（YOY+58.7%），归母净利润为9.35亿元（YOY+5.1%）；Q4营收为40.6亿元（YOY+88.4%，QOQ+49.8%），归母净利润为-1.96亿元（YOY-178.9%，QOQ-194.2%）。21年营收增长主要是由于金能化学项目投产，新增产品收入，以及主要产品价格上涨。

　　4、海利得：4月19日，公司公告21年实现营收50.67亿元（YOY+44.2%），实现归母公司所有者净利润5.75亿元（YOY+128.5%）。Q4营收为13.88亿元（YOY+46.5%，QOQ+6.6%）；归母净利润为1.29亿（YOY+25.6%,QOQ+16.0%）。公司公布2021年度利润分配方案，A股每10股派发现金红利1.00元（含税）。21年公司业绩增长受益于是帘子布、塑胶板块产品产销大幅增长，盈利能力提升。

　　5、中曼石油：4月21日，公司公告21年实现营收17.54亿元（YOY+10.67%），实现归母公司所有者净利润6614.15万元（同比扭亏为盈）。Q4营收为6.06亿元（YOY+65.12%,QOQ+49.89%）；归母净利润为2680.66万元（同比扭亏为盈,QOQ+34.76%）。公司公布2021年度利润分配方案，A股每10股派发现金红利1.00元（含税）。公司业绩增长的主要原因是公司勘探开发业务量价齐升，2020年因疫情停工的项目和新签项目重新启动。

　　原油，截至4月21日，WTI原油期货价103.79美元/桶，周环比下跌3.0%，布伦特原油期货价108.33美元/桶，周环比下跌3.0%。供给端，OPEC最新月报数据显示，增产难这一问题依然存在，其13个成员国3月每日仅增产约5.7万桶石油，远不及目标。俄罗斯方面，俄罗斯4月石油产量持续下行，4月上半月产量较3月回落7.5%。西方针对俄罗斯对乌克兰采取特别军事行动而对该国实施制裁，令石油产量承压。需求端，2022年，全球石油需求预期下调26万桶/日，并预计需求增长仅为190万桶/日。库存端，截至4月15日，美国原油库存减少802万桶至4.137亿桶，EIA汽油库存减少76.1万桶至2.324亿桶。当前原油市场供需矛盾相对较为突出，预计下周国际原油价格仍将波动。

　　PX，根据金联创，截至4月21日，PX价格为9300元/吨，环比上周持平。供给端，国内PX市场开工率为69.97%，周内华东一套60万吨/年PX装置因物流运输等问题微有降负，市场整体供应小幅回落。需求端，周内东北一套225万吨/年PTA装置恢复重启，东北一套220万吨/年PTA装置开始检修，华东200万吨/年PTA装置恢复重启，但与另一套220万吨/年装置整体负荷偏低运行，对于原料的需求变动不大。成本端，周内成本端支撑良好。预计下周PX价格维持稳定。

　　PTA，根据金联创，截至4月21日，PTA价格为6220元/吨，周环比上涨1.1%。供给端，行业开工率为65.46%，市场整体供应继续小幅回落。需求端，周内下游聚酯市场开工依旧向下调整，终端市场近期仍显疲软，但后续主要印染基地管控或有放松。预计下周PTA价格或将维持波动。

　　涤纶长丝，根据隆众化工，截至4月21日，POY150D/FDY150D/DTY150D价格分别为8025/8550/9350元/吨，周环比分别变化+3.5%/+3.3%/+1.1%。供给端，本周涤纶长丝企业平均开工率约为71.22%，较上周开工率下降9.41%。上周周长丝主流企业陆续减产，本周开工率有所体现，市场供应缩减。需求端，截至4月21日江浙地区化纤织造综合开机率为52.7%。受疫情管控升级，物流受阻显著，多数织造生产基地新品开发积极性下降，多以常规面料生产为主，纺织市场成交气氛冷淡，导致当地多数织布厂成品库存攀升。预计下周涤纶长丝价格维持稳定。

　　涤纶短纤，根据隆众化工，截至4月21日，涤纶短纤价格为8025元/吨，周环比上涨3.2%。供给端，本周涤纶短纤行业开工率为69.96%，较上周下跌了1.39%。本周柯桥恒鸣短纤装置降负后又有所提升，其余厂家停车装置未有重启，因此开工及产量稍有回落。需求端，本周涤纶短纤出货情况恢复放缓。终端需求疲态难改，物流压力依然存在，下游采买依旧刚需为主。预计下周短纤价格小幅波动。

　　乙二醇，根据金联创，截至4月21日，乙二醇价格4925元/吨，周环比上涨2.5%。供给端，本周乙二醇企业平均开工率约为57.82%，其中乙烯制开工负荷约为61.69%，合成气制开工负荷约为51.18%。需求端，终端织造方面周内行业整体开工负荷有小幅提升，但是整体仍处低位运行中，同时国内疫情管控政策严苛，物流效率下降。预计下周国内乙二醇市场价格小幅下跌。

　　丙烯酸，根据隆众化工，截至4月21日，丙烯酸价格1.30万元/吨，周环比上涨7.0%。供给端，市场现货供应无明显变化，生产企业装置负荷普遍偏低；需求端，下游丙烯酸丁酯价格波动上涨，对原料采购积极性有所提升，整体交投量稳定；库存端，库存压力有限，市场现货供应相对偏紧；考虑供应持续偏紧，下游采购意愿有所提升，价格或将偏好运行。

　　丙烯酸丁酯，根据隆众化工，截至4月21日，价格1.40万元/吨，周环比上涨6.9%。供给端，行行业开工率仍处低位，市场现货供应较少，行业内多台装置停车；需求端，受疫情影响，运输受限，加之下游处于淡季，自身订单减少，开工率下降，下游囤货意向增强；成本端，丙烯酸价格1.30万元/吨，周环比上涨7.0%；正丁醇价格9900元/吨，周环比上涨3.1%。

　　聚丙烯，根据中塑在线元/吨，环比上周持平。供给端，粉料整体开工率降低，行业多个装置停车，受高成本和交通运输影响供应减少明显；需求端，下游塑编开工率约38%，有所提升，但终端需求仍偏弱，以刚需少量备货为主；考虑成本支撑较弱，供给端疫情导致开工和运输受影响，需求持续疲软，价格或将偏弱震荡。

　　乙烯，根据隆众化工，截至4月21日，乙烯价格1280美元/吨，周环比下跌4.5%。供给端，华东地区外放乙烯量增加；需求端，需求延续弱势；考虑厂家库存压力增大，需求持续偏弱，乙烯价格或将弱势运行。

　　聚乙烯，根据中塑在线元/吨，环比上周持平。供给端，行业内多套装置停车检修，开车时间预计本月末或暂不确定；需求端，下游需求疲软，各地港口仓库库存积压较多；考虑到原油价格下行，乙烯单体价格下调，聚乙烯价格或将小幅波动。

　　环氧乙烷，根据金联创，截至4月21日，环氧乙烷价格8200元/吨，环比上周持平。供给端，茂名石化一套12万吨/年装置停车检修，行业内另有54万吨/年装置停车检修，多个企业装置负荷下滑，市场供应持续缩减；需求端，原油资讯下游聚羧酸减水剂单体市场弱势运行，受疫情波及对原料采购意愿不强；考虑原料价格偏弱，受疫情管控导致的物流运输影响需求难有改善，价格或将延续弱势运行。

　　天然气，根据英为财经，截至4月21日，荷兰TTF天然气期货价为100.06欧元/兆瓦时，周环比上涨4.64%。供给端，由于挪威巨型Troll气田和Kollsnes加工厂开始维护，限制了挪威向英国的天然气供应，短期供应减少。需求端，欧洲地区气温回暖，市场需求所有下降。后续需关注俄罗斯卢布支付令的实施情况，预计天然气价格短期内价格将持续波动。

　　动力煤，本周国内动力煤价格为880.0元/吨，周环比下跌3.3%。根据卓创资讯&百川盈孚，供给端，近期煤价下跌后出货情况一般，库存压力加大。库存端，本周大秦线天津蓟州区铁路段脱轨影响，事故路段通行降速，本周港口调入量减少、垒库速度放缓。截止到4月21日，秦港动力煤库存430.0万吨，周环比下降14.9%。需求端，终端库存尚可，整体采购需求依旧偏少，短期电厂日耗较难提升，行情依旧承压。进口端，价格倒挂导致市场接受度下降，涨势放缓，但短期煤价难以大幅回落。短期看，淡季叠加政策干预预期下，煤价波动偏弱为主。

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