外汇返佣原油资讯信达证券-石油化工行业：每日原油-220420

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　　国际货币基金组织IMF昨晚公布了未来经济增速的最新展望，全球：将2022年经济增速预测从4.4%降到3.6%，将2023年从3.8%降到3.6%，美国：将2022年从4.0%降到3.7%，将2023年预测从2.6%降到2.3%，亚洲新兴和发展中经济体：将2022年从5.9%降到5.4%，将2023年从5.8%降到5.6%，俄罗斯：将2023年从增长2.1%降到萎缩2.3%。【慧博投研资讯】

　　我们将全球原油需求增速/全球GDP增速定义为“全球原油需求/GDP弹性系数”，2000-2019年期间弹性系数在0.25-0.90之间，这20年平均值为0.52，2020年由于疫情对交通领域冲击过大，弹性系数高达2.38，2021年随着交通、化工等领域用油持续修复，弹性系数降低至0.96。

　　考虑到2022年处于疫情后修复阶段，我们预计弹性系数将进一步降低至0.7左右，根据对IMF对全球2022年经济增速预测从4.4%降至3.6%，我们预计2022年全球原油需求增速将从3.08%下滑至2.52%，对应2022年原油需求增量为250万桶/日，下调了60万桶/日。

　　考虑到2023-2025年全球经济将基本恢复至疫情前水平以及全球能源消费结构石油比例将逐步下降，我们预计2023-2025年原油需求/GDP弹性系数将逐步回落0.5以下，低于2000-2019年中枢水平。根据对IMF对全球2023年经济增速预测从3.8%降至3.6%，我们预计2023年全球原油需求增速将从1.9%下滑至1.8%，对应每年原油需求增量约150万桶/日左右。

　　产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，原油资讯中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。

　　风险因素：全球新冠疫情再次扩散的风险；新能源加大替代传统石油需求的风险；OPEC+联盟修改增产计划的风险；OPEC+产油国由于产能不足、增产速度不及预期的风险；美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险；美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险；全球2050净零排放政策调整的风险。

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