期权驾驭术：移仓腾挪

移仓，是期权交易中一门很重要的技术。根据不同的行情发展，对持仓的期权合约进行移仓，操作得好会起到事半功倍的效果，操作得不好可能事倍功半，把前面的利润和本金都亏完了。下面分几种情况分别介绍一下：

第一种情况，连涨趋势时会赚取更大利润。如果是连续上涨或比较明显的上涨趋势中，比如上证50ETF在2017年5—6月时，就将较低行权价的合约移一部分到高一档行权价的合约。具体的移仓规则如下(以看涨期权为例)：

一是基本面、技术面和趋势能看出来是一段较好的单边或曲折向上的行情；二是低行权价合约有较大的浮盈，比如有2—3倍，才适合进行移仓操作；三是移仓金额不超过原来期权合约盈利或总体的1/3，除非有很大的把握；四是当行情涨得较快并还在趋势中，可以把1000—2000元的合约换成200—500元的合约，以便获得更大收益，但要注意资金分配，不能全部买入深度虚值合约；五是移仓时机的选择很重要，在一段上涨行情暂时休整处于横盘或小幅调整时，从低往高移，此时高行权价合约跌幅较多，在行情上涨时，两档合约的涨幅基本一致，即将拉开距离时；六是切记不要一口吃成胖子，不要全部往高行权价移仓，万一到期时不到那个行权价或者大幅回落，则会前功尽弃，所以要保持金字塔形资金持仓结构。

第二种情况，横盘或小幅下跌时减少亏损。如果是横盘或小幅下跌的行情，又不愿意减仓，就应当将原来较高行权价的虚值合约往下移仓到实值或平值合约，减少时间价值损耗。具体的移仓规则如下：

一是在2017年11月初时，就要先把购11月2850合约平掉，移仓到购11月2750合约，躲避标的横盘时虚值期权合约大幅下行的风险。通过这次下调仓位，减少横盘对时间价值的损耗，可以保存大部分实力，便于在行情好转时执行第一步操作。二是将权利仓换成义务仓操作，比如把平值的权利仓买开购11月2800合约换成平值的义务仓卖开沽11月2800合约，从持仓亏损时间价值变成持仓赚取时间价值。

表为期权合约下跌跌幅对比

第三种情况，当月合约提前移到下月合约。有人习惯在合约快到期的前几天将当月合约提前移仓到下月合约，以避免巨大的Gamma波动，比较稳妥的办法就是逐渐移仓，最后一周每天移一点，直到移仓完毕，这样既享受大Gamma，又避免全部大Gamma带来的巨大波动。另外，如果持有的当月期权合约已经剩下很少价值了，那就不移了，等待最后有没有翻身的机会，直接重新建仓下月合约。