动用外汇储备帮助香港 为沽空人民币做铺垫

　　，此前央行干预汇市的做法，让他们吸取了教训不再直接与中国3.3万亿外汇储备对抗，而是借沽空港元为跳板，押注中国政府借鉴1998年亚洲金融危机做法，动用外汇储备帮助香港渡过难关，借此一步步消耗中国外汇储备，为下一次成功沽空人民币做铺垫。

　　始于1997年蔓延到1998年的亚洲金融危机会不会再次重演？面对这个问题，一家美国对冲基金经理张刚调侃说：“只有天知道。”

　　但一个不争的事实是，近期香港资本市场遭遇了“汇股双杀”。1月20日，港元兑美元汇率一度跌至7.8241，创2007年以来的最低值，距离7.8304的历史最低值仅仅只有一步之遥。当日香港恒生股指盘中也一度跌破19000点，创下过去42个月以来的最低值。

　　“国际投机资本似乎正在复制1998年亚洲金融危机的操作手法，首先大手笔沽空港元，意在迫使香港政府放弃联系汇率制度（即“完全盯住美元”的固定汇率政策，仅仅允许港元兑美元汇率在7.75-7.85之间浮动），外汇帮助营造市场悲观氛围，再通过沽空香港恒生股指与股指期货获得巨额收益。”张刚表示。

　　香港金管局总裁陈德霖对此强硬表示，一旦港元触及7.85的水平，金管局就会入市卖出美元买入港元，并无任何计划令港元与美元脱钩，且香港有能力抵御资本流动考验。

　　“目前而言，市场并没有发现香港金管局动用外汇储备干预港元汇率的迹象。”一位香港银行外汇交易员透露。

　　截至21日20点，港元兑美元汇率徘徊在7.8145附近，但恒生股指当天收盘价报在18542.15，较20日又跌去约3%。

　　在他看来，若港股持续下跌，港元兑美元汇率很可能在短期内触及7.85，迫使香港金管局卖出美元维持港元汇率。

　　“这似乎也是国际投机资本最想看到的局面。”这位外汇交易员分析说，一方面它可以不断消耗香港外汇储备，有可能迫使香港政府最终放弃港元联系汇率制度，引发港元大跌，令投机资本收获更高的沽空利润；另一方面它还可能促使中国政府消耗一定外汇储备额度，协助香港渡过难关，为国际投机资本下一次沽空人民币做铺垫。

　　他直言，1998年，中国政府承诺人民币兑美元汇率不贬值，减轻了香港维持联系汇率制度的压力，成为香港战胜金融风暴的坚强后盾。如今，国际投机资本似乎在反其道而行，即先冲击香港联系汇率制度，意在布局沽空人民币套利。

　　“当时国际投机资本的主战场是沽空人民币，港元仅仅受到轻微波及，小幅下跌了100-200个基点而已。”他回忆说。但从1月14日起，他却发现港元市场突然涌现出大量沽空抛单，令港元兑美元汇率猝不及防，外汇帮助在随后6个交易日跌幅竟然超过600个基点。

　　他直言，很多投资机构认为国际沽空资本在沽空人民币受挫后，将沽空战场转向港元。

　　究其原因，港元似乎具备相当多的沽空套利条件，首先，近期香港房地产和股市表现疲软，令市场担心香港正出现资本外流迹象；其次，港元随着美元被动升值，令不少投资机构认为港元汇率存在高估迹象；最后，港元执行的自由兑换制度，外汇帮助令国际投机资本可以随时随意筹集大量港元进行沽空套利，而不像沽空人民币处处“受制”，比如中国央行抽走离岸市场人民币流动性，就能令国际投机机构面对巧妇无米之炊的尴尬。

　　荷宝投资管理集团中国首席投资总监繆子美认为，考虑到港元兑美元采取联系汇率制度，沽空港元获得的汇兑收益相当有限。

　　“除非动用10倍以上的杠杆投资倍数，否则在扣除汇兑手续费与交易成本后，收益可能不到1%。”上述香港银行外汇交易员指出。国际投机资本之所以热衷于沽空港元，真正的获利渠道主要源自两个路径，一是营造强大的沽空压力，迫使香港政府最终放弃联系汇率制度，由此造成港元汇率大幅下跌，进而套取高额汇差收益；二是利用港元大幅贬值所营造的市场悲观情绪，大举沽空恒生股指与香港股指期货获利。

　　在他看来，这种做法与1998年亚洲金融危机爆发期间国际炒家如出一辙，即国际炒家利用香港汇市、股市和股指期货的关联性，动用外汇储备帮助香港 为沽空人民币做铺垫先大举沽空港元迫使香港政府放弃盯住美元的汇率政策，导致港元大跌，进而拖累港股大幅下跌，由此造成沽空港元、港股、股指期货获利的三赢格局。

　　中国外汇储备人民币贬值离岸人民币外汇储备

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